2018-3-8 10:12:00

  市场自2月12日低点上涨以来,春节前后5个交易日各板块表现较为均衡,但是自2月26日起市场出现分化,截至目前创业板指、中小板指分别涨7.7%、3.7%,上证50和沪深300分别跌2.2%、0.1%。部分投资者开始担心市场风格是否会走向另一个极端。通过对比市场背景和基本面,我们认为18年的成长股行情更像13年而非15年,业绩是市场的核心变量,龙头才是真正的主线。

  1、回顾:2013年真成长、15年概念风

  2013年创业板强而大盘弱,创业板龙头权重股领涨。2013年和2015年都是以创业板为代表的成长股大年,其内在机理却不尽相同。13年股市处于存量市场,在大盘整体震荡下行背景下,创业板走出强势行情独领风骚,对比13年全年指数累计涨跌幅:上证综指(-6.7%)、中证100(-13.1%)、沪深300(-7.6%)、中小板指(17.5%)、创业板指(82.7%)。针对创业板指进一步拆解,选取13年初创业板指权重合计占比50%的前25只个股作为创业板指权重股,13年初创业板指权重股市值中位数69亿元,创业板指市值中位数33亿元,创业板指权重股全年累计涨幅90.4%,年内最大涨幅114.6%,可见13年是偏大市值的创业板指权重股引领了创业板全年大涨行情。相比之下,同样具备成长属性的中小板指13年也有一定上涨,但全年17.5%的累计涨幅远不及创业板指和创业板指权重股表现优异。而上证综指和大盘价值股13年的表现则较为低迷,震荡下行趋势与创业板的强势表现形成鲜明对比。创业板强而大盘弱成为了13年市场的一大特点。


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2018-3-6 8:55:00

2018年初A股迎来开门红,上证综指、上证50、创业板指1月最大涨幅分别为6.1%、10.2%、5.9%,然而随着海外市场大跌、业绩地雷频现及监管政策趋严,1月末A股遭遇大跌,短短10个交易日内三大股指最大跌幅分别达-14.6%、-14.9%、-15.2%,部分投资者不禁担忧2018年A股会重现2011年的情景。我们认为2018年不会重蹈2011年的覆辙,本文将从流动性、基本面、估值的角度来分析背后的原因。

1.18年与11年表面上有些相似

宏观背景类似:经济增速和通胀回升,货币政策边际上趋紧。在四万亿投资计划的刺激下,我国经济逐步企稳回升,GDP当季同比最高在2010Q1达到12.2%。然而,通胀也开始抬头,自2010年7月以后CPI基本超3%,经济开始出现过热迹象。
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2018-2-22 9:15:00

核心结论:

①春节假期海外股市纷纷上涨,尤其是美国CPI高于预期后美股不跌反涨,说明前期急跌已经Price in此利空,外盘对A股短期冲击渐去。


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2018-2-5 9:32:00

  “风格的转换是市场关注的热点,2016、2017年买大赚钱,2018年有没有可能买小?”

  2月3日下午,在2018中国金融衍生品投资论坛上,海通证券首席策略分析师、执行所长荀玉根出席认为,投资风格变化背后还是看企业的基本面,看价值价格匹配度,“……

2018-2-2 8:45:00

  核心结论:①2017年以来A股低成交个股数量不断增加,市值低于50亿占比87%,PE(TTM)高于30倍占比78%。②这源于业绩为王的风格及投资者结构变化,这些个股PE(TTM)中位数40.2倍、17Q3净利润同比中位数6.7%,全部A股为19.5倍、18.3%。③1998年来港股低成交个股逐年增多,而美股减少,源于退市制度不同。过去五年,美股、港股、A股退市率为6.3%、0.6%、0.3%。

  部分个股成交低迷会是常态吗?


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2018-1-31 9:19:00

  核心结论:①1802-2012年美国股票名义年化收益率为8.1%,长债为5.2%、短债为4.2%,黄金为2.1%。持有期达到20年时股票风险小于债券。②2000-17年A股等额投资名义年化收益率为13.2%,上海房产为12.1%,全国房产为7.8%,上证综指为5.8%,CRB指数为3.6%,10年期国债为3.4%。③美股历史数据显示对冲基金跑赢指数不容易,而A股却截然相反,这源于A股散户占比高。

  中美大类资产的长跑赛:股市更强


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2018-1-29 8:48:00

核心观点

①目前行情对比14年底:形似。金融地产领涨,成交占比大幅上升,这是牛市初期的确认信号,填平估值洼地。新发公募基金规模放量验证投资者情绪渐变。


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2018-1-25 9:22:00
摘要
【荀玉根:四季度基金仓位整体微升 金融占比仍很低】以基金重仓股为样本,2017年第四季度仓位有所上升,主板占比大幅上升至65.1%,创业板占比9.8%,继续回落至13年Q2水平。银行占比仅6.6%,相比沪深300低配最明显,达10.3个百分点,保险和证券占比为6.8%和0.5%,较沪深300分别低配1.7和7.8个百分点。(微信公众号荀玉根-策略研究)

  核心结论:①以基金重仓股为样本,2017年第四季度仓位有所上升,主板占比大幅上升至65.1%,创业板占比9.8%,继续回落至13年Q2水平,②银行占比仅6.6%,相比沪深300低配最明显,达10.3个百分点,保险和证券占比为6.8%和0.5%,较沪深300分别低配1.7和7.8个百分点。③相比三季报,食品饮料、保险、家电、医药、地产占比上升明显,有色、电子、券商、建筑、电力占比下降明显。(推荐阅读>>>四季报披露基金最新持仓动向 交通运输等三行业受青睐)

  金融占比仍很低

  ——基金2017年四季报点评

  截止2018年1月22日,2099只普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金中1965只已披露2017年四季报,我们以此数据为样本进行分析。

  1。 17年第四季度年基金仓位整体微升,主板占比大幅上升

  基金仓位整体上升。17Q4普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金数量分别为245、530、1324只,较17Q3分别增加15、18、57只,基金份额分别为2068、5846、8864亿份,较17Q3分别增加7、256、-341亿份。17Q4普通股票型、偏股混合型、灵活配置型(剔除掉打新基金)基金仓位分别为87.1%、83.4%、64.4%,较17Q3末分别降1.1、降0.8、升1.24个百分点,仓位整体微升。


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2018-1-18 10:00:00
摘要
近期推动的同股不同权制度改革和H股全流通引发关注,这会为港股市场带来什么影响,本文将就此进行分析。

  我们在《港股1月有望开门红-20180103》提出1月港股有望迎来开门红,1月2日恒生指数突破30000点,截止1月15日已达31338点,再创新高。近期推动的同股不同权制度改革和H股全流通引发关注,这会为港股市场带来什么影响,本文将就此进行分析。

  1、H股全流通将助推港股继续走牛

  恒指突破30000点创新高,房地产、能源等行业表现良好。1月份前半段港股涨势良好,恒生指数上涨4.75%,截至1月15日已达31338点,突破30000点,再创新高。1月份前半段全球市场表现良好,全球主要指数全部上涨,截至1月15日,纳斯达克指数上涨5.18%、道琼斯工业指数上涨4.39%、标普500上涨4.21%、日经225上涨4.17%、法国CAC指数上涨3.71%、上证综指上涨3.12%、德国DAX指数上涨2.19%,富时100上涨1.06%、韩国综合指数上涨1.47%。从行业来看,2017年12月住建部会议要求“抓好房地产市场分类调控,针对各类需求实行差别化调控政策,满足首套刚需、支持改善需求、遏制投机炒房。”2014年之后首次出现支持改善需求,元旦后部分城市地产政策出现微调。受此积极政策影响,港股市场房地产行业表现较好,上涨6.62%。此外,伊朗局势动荡带来油价上涨,能源行业同样表现出色,上涨9.83%。


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2018-1-12 15:34:00
摘要
春季躁动如约而至,躁动行情重主题,近期天气恶化农产品已经开始涨价,且一号文待发,通胀主题望被激发。

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